1. 动保行业的进阶之路

1.1.“无序式”到“规范化”的迅速发展获得进步

饲料兽药行业内由治疗向预防和控制转变过程，行业发展销售利润大部分于兽用药品。按照工艺制备原理和多种用途，兽药产品可分为兽用生物制品和兽用化学试剂两大类，前者主要以疫苗接种类新产品大多，占比超过90%，而转而可标准划分为化药制剂产品、中饲料兽药、化学原料药三大子类别。早年间行业内主要以兽用化药为主，而随着研究开发各种技术的提升，兽用疫苗不断其开发上市，种类周线缺口逐渐填补，进一步推进上游畜牧养殖业对疫情的管控措施从“先病后治”向疾病防控向后。2020年我国饲料添加剂市场规模达621亿元，尽管兽用生物制品仅占到26.1%的份额，但由于行业内进入壁垒高且市场格局较好，饲料兽药行业发展多数利润收益资源集中于此；而相比之下兽用化药赛道跑由于再进入进入门槛低，中来其他企业总数远超兽用疫苗多达1530家，并且整体格局分散、中小企业种类众多，赢利能力远来不及兽用生物制品。

从“无序式”到“严格规范化”，行业目前规模扩张规模。早期临床表现我国兽药产品整体行业由于进入门槛较低，大量其他企业积极开展饲料兽药其生产，行业内一直处于无序发展周期，并且整体技术研发标准水平比较薄弱，导致生产质量不一且技术含量不高，行业发展早期临床表现的次要矛盾是相对落后的研究开发技术与企业本身的潜在需求不6速自动变速器。随着2006年以来国家中出台政策了饲料兽药gmp、《兽药经营质量管理规 范》等一系列政策法律法规加大了对兽药生产生产的品质管控，严格规范了大行业的监管机制，提高了业务运作进入门槛，在此时代背景下不非常符合相关标准的小微企业发展被快速清出，行业集中度较为明显进一步提升。根据《兽药产业发展报告》，我国兽药企业从2005年的超过22600家持续降至2020年的1633家，去年新版中国gmp政策出台进一步缩减了中小微企业的总体数量。另一方面，2007年《兽用生物制品经营管理办法》的政策文件推动了动物防疫制度的建立的快速发展，并其他配套当地政府阳光采购来，提速了禽流感疫苗的渗透到，同时结合起来行业发展自主研发能力快速提高下口蹄疫、h7n9禽流感、猪金色圆环预防疫苗等大基础款陆续已上市，共同提升了大行业其规模的快速逐步扩张和类产品的规范化不断发展。

1.2.“药品采购苗”到“市场中苗”的持续推进

为加大重大其他动物接种防控体系，发展国家逐步实施小反刍兽疫政策出台。根据国家的1997年再次公布的《中华 人民共和国动物防疫法》，国家的对危害巨大养殖业发展生产和人体健康的重大动物疫病登记制度儿童计划免疫实行，实施强制免疫。免疫注射的逐步实施对规范动物疫苗的经营行为、保障兽用生物制品的质量水平作用很大了重要，同时继续加强了对重大动物疫病的加强防控加大。

从国家政府阳光采购到先打后补再到恢复集采，兽用疫苗进入全面完全市场化市场竞争

国家中强制免疫动物疫苗的发展可可分八大初期阶段：1）逐步实施疫苗接种强制免疫，政策方面措施规范统一招投标采集。为防御禽畜传染病疫情，全面保障种植业健康发展中，国家政府对重大瘟病采取有效强制疫苗接种疫苗的管控措施，并由国家政府统一并疫苗采购计划。在此背景环境下，免疫注射疫苗渗透率高大幅提高带动一批总体而言市场规模快速扩张，同时在政府采购招投标的统一具体指导基本标准下疫苗接种企业中的成产也逐渐科学化。

2）禁止小反刍兽疫预防疫苗的市场化发展产品销售，目前市场苗开启中国直销模式。2013年根据国务院印发《国 家中长期动物疫病防治规划（2012—2020 年）》，积极探索中小反刍兽疫疫苗公开招标采购和补贴简单，热情鼓励大型规模养殖户统一采购接种。

3）统一招标到先打后补的中间位置过渡第三个阶段。2017年中国农业部对国家的重大动物疫病hpv疫苗生活补助相关政策并了调整，对符合条件者的生猪养殖场户的小反刍兽疫逐步实行“先打后补”，逐步实现养猪场自主大批量采购、国家财政直补，从而显著增加养猪场对于优质低价的整个市场苗更多需求。

4）政府集中招标进行，兽用疫苗全面市场化机制激烈竞争，市场均价进一步提升将拉大市场规模。目前国被强制免疫能力的单病种付费以及小反刍兽疫/口蹄疫/强制免疫/布鲁菌病和重大传染病。根据农业农村部发布的《国家动物疫病强制免疫指导意见（2022—2025 年）》，我国将全力推进“先打后补”其他工作，在2022年春节前前实现规模化畜禽养殖场全完全覆盖，并于2025年下半年前逐步全面停止国家政府采购项目免疫注射疫苗。从政府部门招采到全力推进先打后补再到恢复政府阳光采购，重大动物疫病不改变的情况严重下低价招采苗的需求将逐步转移至优质低价的市场苗，积极推动禽流感疫苗提前进入全面完全市场化竞争激烈。

目前市场苗逐步被代替免费药品采购苗的核心体系是因为：全部免疫作用好、品质稳定+品种可供自行选择+流通量便利高效、配套的服务丰富。相相比地方政府项目采购的免费疫苗，整个市场苗具有完整多多个方面明显优势：一是整个市场苗好品种的自身免疫效果更佳，产品品质更有保障。由于政府部门招采苗的价格相对较低并且养猪户只作为地方政府选择中的拒绝接受者，因此中标型企业一方面综合成本不考虑提供完整的hpv疫苗在类产品效能发挥上肯定没来得及市场市场上的优质疫苗接种；二是养殖管理其他企业可根据自身需求在市场上选择更很适合的新产品，并且也可以通过与预防疫苗生产厂商直接沟通以满足个性化满足需求；三是相较于政府部门统一采购，再层层分发服务至各大城市基层人员公社卫生院，最后分配至各养殖场的三种形式，整个市场苗在自由流通端更灵活更便利并且且有更快的质量管控，另外企业往往还会给养鸡户提供完整一系列服务配套，充分保障疾病免疫防护力效果更加明显。因此，对于大型的生猪养殖场来说，为会更好的大幅度降低控制疫情潜在风险，他们更社会倾向于选择高品质高价的市场苗；对于当地政府来说，全面放开兽用疫苗的市场化发展激烈的竞争促进正激励企业研究开发出更加优质的疫苗接种产品中以及提高行业从整体的流感疫情可以预防更好的效果。

1.3. “同质化”到“差异化”的不断突破

市场核心诉求转变，倒逼企业能力提升。在行业发展的初期，企业研发能力相对薄 弱，每家企业产品线较为单一，企业之间的竞争还算缓和。随着强制免疫配套招标 采购的政策出台，政府采购成为行业最重要的买方。在相同的质量标准下，更低的 价格意味着更容易中标，企业只有依托成本控制优势和良好的政企关系才能脱颖而 出。2012 年国家允许指定的生产企业可将强制免疫苗对养殖企业进行直销，市场对 于高质量疫苗的需求大幅增长。以生物股份为代表的、具有悬浮培养等先进生产工 艺的企业，其产品在抗原含量和纯度上均具有明显优势，因此实现了短期内的爆发 式增长。但随着行业内其他企业陆续改进生产工艺，产品之间的质量差异逐渐缩小， 行业又进入同质化竞争阶段，表现为规模增速逐步放缓，竞争加剧下行业整体的盈 利能力也开始下滑。

养殖规模化对于动保行业是把双刃剑。一方面，我国生猪养殖逐步从散户为主演变 至规模化养殖为主，规模养殖户生猪出栏量占比从2002年11%增至2019年的53%， 相较于小散养殖户，规模户风险防控意识更强，医疗防疫费支出更高；另一方面， 随着牧原股份等头部企业的快速扩张，近年来生猪养殖业集中度显著提升，行业CR5 由 2016 年 3.5%增至 2021 年 12.3%。大型养殖企业更愿意在防疫治病上投入资金， 每年的兽药费用支出占比营收比重远高于行业平均水平。其原因一是大型企业养殖 规模大、密度高，一旦发生动物疫病将造成巨大损失，因此企业防疫需求更为迫切， 疫苗接种意愿也就更高；原因二是大型企业资金充足，更愿意为效果更好、质量更 优的疫苗支付更高的价格。但在需求提升的同时，头部养殖企业在产业链内的话语 权也进一步增强；对于疫苗企业而言，当产品逐渐趋同时，其议价能力将大幅削弱。

打造“差异化”是头部企业间突围的密匙。站在行业当前的发展节点，我们认为一 方面在规模养殖户占比增加，下游养殖企业话语权不断加强，疫苗技术的升级迭代 的发展预期下，下游整体对疫苗质量的要求将愈来愈高，廉价疫苗的市场将会有所 萎缩；另一方面，随着政府招标采集政策的逐步退出，兽用疫苗将走向全面市场化 竞争。当前疫苗产品同质化严重，导致行业竞争加剧，实力薄弱的企业将被加速出 清，行业竞争格局有望进一步得到优化；但头部企业间的竞争必将更加激烈，只有 依托研发实力，打造出“差异